«Слабое звено» в замкнутой цепочке инвестирования

В настоящее время развитию инновационного сегмента бизнеса в России уделяется особое внимание. Руководство страны все чаще говорит о необходимости развития инновационной, высокотехнологичной составляющей экономики; интенсивно разрабатываются программы содействия инновационной деятельности. Появление закона об организации свободных экономических зон, подготовка закона об инновациях, возникновение ОАО «Российская венчурная компания», первых государственно-частных венчурных фондов и многое другое — все это свидетельствует о смещении приоритетов государства в сторону развития инновационного бизнеса. Очевидно, что, имея доступ к передовым отечественным и зарубежным технологиям и достаточные финансовые ресурсы, Россия может встать в один ряд с высокоразвитыми странами. Но, по мнению аналитиков, развитие этого сектора все же происходит замедленными темпами. Дело том, что инновационный бизнес, как правило, требует существенных инвестиций на начальном этапе своего развития, а сами проекты являются венчурными, сопряженными с высокими рисками. Таким образом, в цепочке инвестирования до сих пор существует «слабое звено» — проекты в ранней стадии, финансирование которых во всех странах происходит за счет средств частных инвесторов (бизнес-ангелов).

На этапе образования компании источниками капитала чаще всего являются сбережения основателя, его семьи, друзей, а также «дураков» (так называемые «3 F»: Friends, Family and Fools). На более поздних стадиях развития проект может рассчитывать на привлечение денежных средств венчурных фондов. Следует отметить, что система венчурных фондов в нашей стране уже сформирована и работает. В 1993 г. EBRR и страны Большой Семерки основали на территории России 11 региональных венчурных фондов. В настоящее время активно создаются российские частные и частно-государственные фонды.

Между двумя этими этапами образуется финансовая пропасть, иногда еще называемая «долиной смерти», в которую и «проваливаются» большинство инновационных проектов и компаний, когда собственные ресурсы или средства, полученные благодаря грантам, заканчиваются, а новые не изыскиваются. На помощь в этой ситуации приходят (к отдельным счастливчикам) бизнес-ангелы — частные лица, инвестирующие свой собственный капитал и участвующие в управлении проектами.


Бизнес-ангелов принято называть неформальными венчурными инвесторами. Рынок неформального венчурного капитала в России мало изучен, поэтому дать точные оценки его объема трудно; очевидно, однако, что спрос в данном случае значительно опережает предложение. Что же тормозит развитие данного сегмента?

Сдерживающие факторы

На этот вопрос существуют два основных ответа: нехватка бизнес-ангелов и недостаток интересных, перспективных для бизнеса проектов. Истина, как и всегда, где-то посередине. Формирование рынка частного капитала носит стихийный характер. Правильно оценить ситуацию со спросом и предложением практически невозможно из-за недостатка информации о бизнес-ангелах, их инвестиционных возможностях, с одной стороны, и о потенциально нуждающихся в инвестициях проектах и их авторах — с другой.

Российские экономические реалии вынуждают отечественных бизнес-ангелов не афишировать свою деятельность и инвестиционные возможности, а при выборе объекта и осуществлении сделки полагаться на свой опыт и рекомендации друзей и деловых партнеров, имеющих слабое представление как о рынке инноваций, так и об особенностях «выращивания» и продвижения новых технологий. Многие новаторы и авторы проектов, не владеющие информацией о частном инвестировании, никогда не слышавшие о бизнес-ангелах или даже пугающиеся такого словосочетания, обречены искать финансирование годами, вследствие чего проект зачастую теряет актуальность. Кроме того, в среде изобретателей до настоящего времени сохраняется недоверие к частному капиталу, цель которого, по их мнению, лишить автора прав на его детище.

Негативную роль играет также отсутствие места для регулярных встреч сторон, находящихся в поисках объекта для инвестиций или средств для реализации проекта. Действительно, существуют крупные ярмарки и форумы, такие как Всероссийская венчурная ярмарка, Приволжская ярмарка бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям — российский капитал», Московский международный салон инноваций и инвестиций и т. д., но этого явно недостаточно. Большинство новаторов и авторов проектов не имеют возможности их посещать, экспозиции кочуют с места на место, вследствие чего многие потенциальные инвесторы рассматривают такие мероприятия как место для общения, а не источник полезной информации. Важным шагом на пути преодоления этих проблем является создание прозрачных региональных ассоциаций, или сетей, бизнес-ангелов. За рубежом подобные объединения широко известны: в Европе и США они исчисляются тысячами, а в России их пока можно пересчитать по пальцам. Ассоциации могут быть организованы по-разному: путем регистрации в Интернете или в форме закрытого клуба, готового к официальному приему новых членов.

Пора пришла…

Первые союзы частных инвесторов были созданы в России еще в 2003 г., но на сегодняшний день об их деятельности почти ничего не известно. Что же тормозило процесс организации и развития таких структур?

В то время культура венчурного инвестирования частных капиталов в новые технологии и компании только зарождалась. Успешные предприниматели направляли свои средства, как правило, на развитие понятных им, традиционных сфер бизнеса, к коим относились сырье, торговля, строительство и т. д. Сама постановка вопроса о финансировании сложных и рискованных направлений, зачастую инициированная чиновниками «сверху», ссылавшимися на зарубежный опыт, вызывала непонимание и отторжение.

В 2004 г. в Торгово-промышленной палате Нижегородской области прошел двухдневный практический семинар «Частный капитал как инструмент развития инновационной экономики. Локальные сети бизнес-ангелов и инвесторов». Его организатором выступил Нижегородский научно-информационный центр при поддержке аппарата полномочного представителя президента РФ в Приволжском федеральном округе. Участниками семинара стали авторы инновационных проектов, представители торгово-промышленных палат округа и учебных центров, чиновники и инвесторы.

Приглашенный представитель известной зарубежной компании в своем выступлении сказал, что малые и средние предприятия должны составлять до 80% всех предприятий, что частный венчурный капитал приходит «на помощь», когда отсутствует доступ к банковскому, и становится главным инструментом инновационного развития в любой стране. Но присутствующим это было неинтересно - слушатели стали покидать аудиторию до окончания семинара. По мнению его участников, представленная информация была далека от того, на чем фокусировались интересы присутствующих предпринимателей: методы и опыт зарубежных фирм невозможно применить в нижегородских компаниях, а иностранные специалисты не понимают специфики российского бизнеса.

В рамках ежегодно проводимой региональной ярмарки «Российским инновациям — российский капитал» неоднократно предпринимались попытки создания союза частных инвесторов. Однако они увенчались успехом только в 2006 г., когда ассоциация была создана по инициативе предпринимателей — действующих бизнес-ангелов, объединенных общими интересами и готовых к обмену опытом. По мнению экспертов, в России есть все условия для развития данного бизнес-направления. Во-первых, инновационные предприятия появляются, развиваются и начинают испытывать потребность в финансовой поддержке. Во-вторых, формируется сама структура инновационной деятельности — необходимо только, чтобы все ее звенья работали системно. В-третьих, у физических лиц на руках много свободных денег — люди должны понять преимущества вложений в инновационные проекты.

Продолжение следует...

Автор статьи - Эдуард Фияксель, президент Ассоциации бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции», зав. кафедрами маркетинга и венчурного менеджмента НФ ГУ-ВШЭ
E-mail: eduardf@pbox.ru

По материалам журнала "Управление компанией".